📌 종목: 효성티앤씨 (298020) | BUY | 현재가 278,000원 | 목표주가 590,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 1,618억원으로 컨센서스(1,305억원) 대비 24% 상회 전망
- 스판덱스/PTMG 부문 대폭 개선으로 영업이익률 19.7% 달성, QoQ +88% YoY +121%
- 중국 스판덱스 시장 회복 사이클 진입으로 향후 수년간 성장 지속 가능
- PER 4.5배, PBR 0.7배의 절대 저평가 상태에서 ROE 16% 수준 창출
- 2026년 영업이익 529.3억원(YoY +111%) 대폭 증가 예상

📈 실적 전망
2024년 매출액 7,776.1억원 / 영업이익 270.7억원 / 영업이익률 3.5%
2025년 매출액 7,694.8억원 / 영업이익 251.5억원 / 영업이익률 3.3%
2026년 매출액 8,927.8억원 / 영업이익 529.3억원 / 영업이익률 5.9%
2027년 매출액 9,647.2억원 / 영업이익 632.5억원 / 영업이익률 6.6%

💡 결론
중국 스판덱스 대규모 증설 사이클 종료로 인한 공급 정상화와 수요 증가(CAGR +10%)로 가격 회복 사이클에 진입했습니다. 중국 재고일수 50일에서 38일로 축소, 가동률도 70%대에서 80% 중반으로 상승하면서 성장성이 확대되고 있습니다. 현재 저평가 상태에서 TP 대비 +117%의 상승여력이 있어 매력적인 투자 기회입니다.


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