📌 종목: 에스엠 (041510) | BUY(유지) | 현재가 69,100원 | 목표주가 110,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q 영업이익 560억원으로 시장 컨센서스 상회하는 실질적 어닝 서프라이즈 달성
- MD 부문 호조로 팝업스토어 확대 및 이연 매출 반영된 강한 외형 성장
- NCT 위시(191만장), 라이즈(140만장) 등 저연차 IP의 판매량 성장으로 세대교체 순조로운 진행 중
- 하반기 신인(SMTR25) 데뷔 및 2027년 상반기 대규모 월드투어 사이클로 실적 가시성 제고
- 에스파의 북미·유럽 투어 등 글로벌 체급 확대를 위한 전략적 투자 구간 평가

📈 실적 전망
2025년 매출 1,174.9억원 / 영업이익 183.0억원 / 영업이익률 15.6%
2026년 매출 1,263.3억원 / 영업이익 182.4억원 / 영업이익률 14.4%
2027년 매출 1,448.2억원 / 영업이익 227.3억원 / 영업이익률 15.7%

💡 결론
2Q 호실적과 MD 부문의 선전으로 당해 실적 모멘텀이 강한 가운데, 하반기 신인 마케팅 및 서구권 프로모션 비용 증가로 단기 수익성 악화가 예상됩니다. 다만 현 주가는 실적 우려를 충분히 소화한 상태이며, 2027년 본격화될 투자 회수기와 글로벌 펀더멘털 강화라는 장기 관점에서 투자 가치가 있습니다.


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