📌 종목: 파마리서치 (214450) | BUY | 현재가 327,500원 | 목표주가 530,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 매출액 1,699억원(YoY +20.9%), 영업이익 668억원(YoY +19.5%, OPM 39.3%)으로 컨센서스 상회 전망
- 화장품 사업부 고성장(YoY +53.2%)으로 의료기기를 넘어서는 새로운 성장동력 확보. 미국 아마존 채널 확대 및 동남아 온라인 채널 확장으로 본격 매출 기여 시작
- 의료기기 수출 안정적 성장(+10.7%)으로 서유럽 신규 진출 및 일본, 홍콩, 호주 등 기존 판매국에서 안정적 매출 발생 중
- 인바운드 매출의 높은 기저효과로 인한 성장률 둔화는 주가에 충분히 반영. 타 사업부로의 대체 성공으로 지속적 성장 가능
- 밸류에이션 매력도 부각. 2026E PER 15.4배, 2027E PER 13.5배로 저평가 상태

📈 실적 전망
2025 매출액 536억원 / 영업이익 214억원 / 영업이익률 39.9%
2026E 매출액 673억원 / 영업이익 270억원 / 영업이익률 40.1%
2027E 매출액 819억원 / 영업이익 333억원 / 영업이익률 40.7%
2028E 매출액 987억원 / 영업이익 401억원 / 영업이익률 40.6%

💡 결론
파마리서치는 의료기기의 안정적 수출 성장과 화장품의 급성장이라는 이중 성장 구조를 확보했습니다. 높은 기저효과로 인한 성장률 둔화는 이미 주가에 반영되었으며, 새로운 성장동력 발굴로 중기적 지속성이 강해지고 있습니다. 현재 저평가 밸류에이션 상황에서 투자 매력이 충분합니다.


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