📌 종목: SK이노베이션 (096770) | BUY | 현재가 117,000원 | 목표주가 200,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 1.8조원으로 컨센서스(1.49조원) 대비 21% 상회 전망, 윤활기유 부문 대폭 개선(OPM 41%)
- 2026년 영업이익 사상 최대치 6.5조원 추정(YoY +1,505%), 정제마진 강세와 OSP 마이너스 국면이 실적 개선 요인
- 글로벌 그룹3 윤활기유 공급 부족(카타르 Pearl GTL 설비 타격으로 최소 10% 2027년 상반기까지 미운영)으로 호실적 지속 예상
- S-Oil 대비 저평가: 정유/PX 설비용량 2배, 윤활기유 그룹3 비중 100%(용량 3배), E&P와 SK E&S 합병가치 약 6조원 등을 감안하면 상대가치 매력적
- TerraPower(소듐냉각고속로 기반 차세대 SMR) 지분 약 5% 보유, 초도호기 2030년 완공·2031년 상업가동 목표로 중장기 성장동력 확보

📈 실적 전망
2026년 매출 102,132억원 / 영업이익 6,524억원 / 영업이익률 6.4%
2027년 매출 93,985억원 / 영업이익 6,210억원 / 영업이익률 6.6%

💡 결론
2Q26 컨센 상회 실적과 윤활기유 호실적 주기로 2026년 사상 최대 영업이익을 달성할 것으로 전망되며, S-Oil 대비 저평가된 상대가치와 TerraPower 지분가치를 감안할 때 매수 시점이다. 목표주가는 기존 17만원에서 20만원으로 상향되었다.


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