📌 종목: 시프트업 (462870) | BUY | 현재가 34,150원 | 목표주가 42,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 매출·영업이익이 컨센서스 상회 예상, '니케' 글로벌 매출 전년대비 +20.8% 성장으로 견조한 성과
- 스텔라 블레이드 판매량의 하향 안정화 진행으로 추정치 하향폭 제한적, 2027년까지의 이익 영향 최소화
- 차기작 '스텔라블레이드: 블러드레인' 자체 퍼블리싱 및 'Project Spirits'(텐센트 퍼블리싱) 출시로 2028년 이익 성장 기대
- 언바운드 연결 편입으로 단기 인건비·고정비 증가하나 연간 적자 약 120억원 수준에 그치며, 글로벌 히트 IP 개발 경험 보유한 베테랑 개발진과 AAA급 신작 개발로 메가 IP 포트폴리오 확충 가능
- 4Q26 스텔라 블레이드 닌텐도 스위치 2 출시 및 2027~2028년 언바운드 AA급 신작 출시로 기대작 출시 전까지의 이익·모멘텀 공백 해소

📈 실적 전망
2025년 매출 295억원 / 영업이익 181억원 / 영업이익률 61.4%
2026년 매출 219억원 / 영업이익 106억원 / 영업이익률 48.5%
2027년 매출 210억원 / 영업이익 90억원 / 영업이익률 43.1%
2028년 매출 298억원 / 영업이익 158억원 / 영업이익률 53.0%

💡 결론
시프트업은 추정치의 저점에서 모멘텀 축적을 시작하고 있으며, 니케의 글로벌 성장과 스텔라 블레이드의 안정화로 근기 이익 변동성이 제한적일 것으로 예상됩니다. 신작 출시 계획과 언바운드 인수를 통해 2028년 이후 본격적인 메가 IP 기반 이익 성장을 기대할 수 있습니다.


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