[미국 금융환경은 완화적. 9월 인상 불가피]

이 자료는 하나증권의 2026년 7월 27일 주간 채권 분석 리포트입니다.

**[핵심 투자전략]**

미국: 금리 레벨보다 긴축 추세에 집중하여 듀레이션 축소 전략 유지
한국: 듀레이션 축소 전략 유지

**[미국 기준금리 전망]**

기준금리를 2026년 12월 인상에서 2026년 9월, 2027년 3월 인상으로 수정 (최종 4.00%~4.25%)
- 7월 FOMC: 동결 가능성 높으나 1~2명의 인상 소수의견 예상
- 9월 FOMC: 인상 전망

**[미국 금융환경 완화적 지표]**

- 실질 기준금리 1.0%~1.5% (실질 중립금리 1.5%~2.0% 대비 완화적)
- 금융환경지수(FCI-G): -1.1%p로 완화적
- 금리, 주가, 환율, 주택가격 등 모든 금융변수가 완화적으로 작용 중

**[인상 압력 요인]**

- 신규 실업수당 청구건수 1969년 이후 가장 낮은 수준 기록 (18.7만 건)
- 노동시장 상황지수 모멘텀이 (+) 전환으로 실업률 하락 압력 증가
- 월간 근원 PCE 인플레이션 0.2% 수준 (0.32% 5월 기준)
- 유가 급반등과 AI 관련 수요로 인플레이션 리스크 높아짐

**[미국 10년 금리 전망]**

연말 4.75% 전망하며 상방 압력에 유의 필요

**[한국 금리 전망]**

- 기준금리: 8월, 11월, 내년 2월 인상 전망으로 최종 3.50%
- 3년물 금리: 4.3% 예상 (최종 기준금리 대비 80bp 높음)
- 10년물 금리: 4.7% 예상 (최종 기준금리 대비 120bp 높음)

**[한국 성장 전망]**

- 2분기 실질 GDP: 전기비 +0.6%, 전년동기비 +3.7% (컨센서스 상회)
- 2026년 연간 성장률: 3.5% 수준으로 상향 조정 (기존 3.3%)
- 올해 GDP 갭이 대폭 (+)로 전환되어 강한 통화정책 긴축의 근거 제시

**[유럽 금융정책]**

- ECB: 7월 정책금리 2.25%로 동결
- 9월 인상 예상 (유럽 천연가스 가격 급등 영향)
- 향후 1~2회 추가 인상 후 인상 사이클 종료 전망

**[결론]**

미국의 실질 금리가 중립금리보다 낮아 금융환경이


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