📌 종목: 두산퓨얼셀 (336260) | 매수 | 현재가 42,800원 | 목표주가 47,000원

📊 핵심 투자포인트
- 해외 수주 확보가 중장기 실적 방향을 결정하며, PAFC와 SOFC 스택 수출 성과에 주목
- 독일 기업과 SOFC 스택 26~27년 공급계약 주요 조건 협의 완료, 북미 데이터센터 프로젝트 공급 논의 진행 중
- 미국 데이터센터 산업의 전력난으로 연료전지 수요 증가, 글로벌 발전용 연료전지 사업 영위 기업이 극소수
- 2025년이 실적 바닥으로 예상되며, 하반기 국내 주기기 3,000억원 매출 반영으로 적자 폭 축소 전망
- SOFC 공장 수율 현재 80% 수준에서 연말까지 90%로 개선 목표

📈 실적 전망
2025년 매출 455억원 / 영업이익 -106억원 / 영업이익률 -23.2%
2026년 매출 483억원 / 영업이익 -64억원 / 영업이익률 -13.2%
2027년 매출 632억원 / 영업이익 85억원 / 영업이익률 13.5%

💡 결론
두산퓨얼셀은 올해 당초 예상보다 늦어진 해외 수주 유입을 반영해 목표주가를 하향 조정했으나, 하반기 국내 매출 회복과 함께 2027년 흑자 전환을 기대하고 있습니다. 글로벌 연료전지 시장에서 경쟁력 있는 포지션과 증가하는 미국 수요를 감안하면, 해외 수주 성사 시 주가 반등 가능성이 존재합니다.


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