📌 종목: 한국콜마 (161890) | BUY | 현재가 약 95,000원 | 목표주가 140,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2분기 매출 YoY 14% 성장(8,315억원), 영업이익 28% 성장(944억원)으로 국내 사업이 25% 성장하며 실적 개선 주도
- 인디 브랜드 매출 비중이 50% 초과로 확대되면서 빅2 기업 의존도 하락(11%)으로 고객 다각화 진행
- 자외선차단제 하반기 성장률 양호할 전망, 신규 지역/채널 진출 효과 확대로 유럽 수출 90% 비중 유지
- 글로벌 럭셔리 브랜드 크림 제품 재발주 가능성 높아지면서 고가 기초 제품 ODM 영역 확대 기회
- 세종공장 2027년 7월 준공으로 생산 캐파 지속 확대, 자동화 설비 교체로 가동률 100% 이상 달성 추진

📈 실적 전망
2025 매출 2,722.4억원 / 영업이익 239.6억원 / 영업이익률 8.8%
2026 매출 3,045.5억원 / 영업이익 304.1억원 / 영업이익률 10.0%
2027 매출 3,390.1억원 / 영업이익 354.4억원 / 영업이익률 10.5%

💡 결론
한국 화장품 산업의 글로벌 모멘텀 확대로 한국콜마의 실적이 예상을 상회할 수 있는 환경이 조성되었다. 글로벌 럭셀리 브랜드의 고가 기초 제품 ODM 수주 확대와 인디 브랜드 포트폴리오 다각화로 장기 수익성 증대가 기대된다. 펀더멘탈 개선 대비 밸류에이션이 정상화되고 있어 주가 상승 여력이 충분하다.


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