📌 종목: KT&G (033780) | BUY | 현재가 172,600원 | 목표주가 250,000원

📊 핵심 투자포인트
- 국내 NGP(신제품) 시장침투율 24%로 견조하게 상승 중이며, 시장점유율도 2.5%p 확대되어 스틱 수량 20%대 고성장 전망
- 국내 궐련은 총수요 감소를 시장점유율 확대로 방어하면서 캡슐담배, 초슬림담배 등 신제품으로 경쟁력 강화
- 해외 궐련 매출이 16% 증가 예상되며, 유라시아 지역의 ASP 상승 흐름이 긍정적으로 작용하여 역대 최대 매출액 전망
- 글로벌 담배주 수준으로의 밸류에이션 리레이팅이 가능한 단계에 진입했으며, 외국인 지분율이 42%에서 51%로 확대됨을 반영
- 탄탄한 본업 실적에 국내 최고 수준의 주주환원 정책을 병행하면서 체계적인 주가 상승 기반 구축

📈 실적 전망
2024년 매출액 5,909억원 / 영업이익 1,189억원 / 영업이익률 20.1%
2025년 매출액 6,580억원 / 영업이익 1,344억원 / 영업이익률 20.4%
2026년 매출액 7,027억원 / 영업이익 1,542억원 / 영업이익률 21.9%

💡 결론
KT&G는 NGP와 해외 궐련의 강한 성장세를 바탕으로 2026년 매출액 7조원대 진입과 영업이익률 21.9%의 견고한 개선을 기대하고 있습니다. Target P/E 20배 적용을 통한 목표주가 250,000원 상향은 글로벌 담배주 수준의 밸류에이션 인정을 반영하고 있으며, 지속적인 주주환원 정책과 외국인 지분 확대 추세가 리레이팅을 뒷받침할 것으로 판단됩니다.


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