📌 종목: 한국콜마 (161890) | 매수 | 현재가 117,800원 | 목표주가 160,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 실적 견조한 성장 전망: 매출액 8,293억원(+13% YoY), 영업이익 930억원(+27% YoY)으로 시장기대치 부합
- 국내 캐파 증설 후 고정비 부담 완화: 캐파 3.7억개에서 6.5억개로 증가했으나 올해는 인건비 부담 상대적으로 경감되며 영업이익률 개선
- 글로벌 고객사 신규 프로젝트 확대: 1분기부터 유의미한 규모의 매출 발생으로 성장 모멘텀 지속
- 국내 가동률 90% 안팎 고수: 높은 가동률 유지로 영업 레버리지 효과 본격화 예상
- 실적 성장 가시성 확대: 스킨케어 브랜드 유럽 수출 확대, 고성장 인디브랜드 호조, 해외 고객사 확대로 하반기 성장 지속

📈 실적 전망
2025A 매출 27,224억원 / 영업이익 2,396억원 / 영업이익률 8.8%
2026F 매출 31,412억원 / 영업이익 3,271억원 / 영업이익률 10.4%
2027F 매출 34,400억원 / 영업이익 3,700억원 / 영업이익률 10.8%

💡 결론
한국콜마는 증설 이후 캐파 활용도 제고와 글로벌 고객사 신규 프로젝트 확대로 2026년 실적 성장의 가시성이 경쟁사 대비 높다. 12M FWD EPS에 목표 PER 20배를 적용한 160,000원 목표주가는 현재주가 대비 36% 상승여력을 제시하며, 영업 레버리지 효과가 본격화될 것으로 예상된다.


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