📌 종목: 한국콜마 (161890) | BUY | 현재가 99,500원 | 목표주가 130,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2분기 실적 피크가 아닌 구조적 성장으로 계절성 약화, 한국 법인 수주 QoQ 증가 추세
- 한국 매출 YoY 26% 성장으로 견조한 흐름 지속, 선·스킨케어 전반적 오더 볼륨 확대
- 미국 오프라인 시장 확장(아마존 대비 2배 이상 규모) 및 유럽 진출 본격화로 글로벌 성장 여력 확보
- K-뷰티 수출의 핵심 카테고리인 기초·선케어 경쟁력 부각, 1위 고객사 YoY 80% 이상 성장
- 밸류에이션 매력 높음(12개월 Fwd P/E 12배), 업종 내 Top-picks 유지

📈 실적 전망
2024년 매출 2,452억원 / 영업이익 194억원 / 영업이익률 7.9%
2025년 매출 2,722억원 / 영업이익 240억원 / 영업이익률 8.8%
2026년 매출 3,062억원 / 영업이익 317억원 / 영업이익률 10.4%

💡 결론
한국콜마는 기존의 계절성이 약화되는 구조적 변화를 경험 중이며, 한국 법인의 견조한 성장과 글로벌 채널 확장(미국 오프라인·유럽 진출)이 새로운 성장 동력이 되고 있습니다. 2분기가 실적 피크가 아닌 지속적인 성장이 기대되는 만큼, 현재의 합리적인 밸류에이션과 함께 업종 최고 선택안으로 평가됩니다.


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