📌 종목: S-Oil (010950) | BUY | 현재가 103,700원 | 목표주가 175,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2026년 하반기 OSP(Official Selling Price) 마이너스 구간 진입으로 연간 4,000~5,000억원 이익 증가 예상
- 2026년 4분기부터 샤힌프로젝트 가동으로 에틸렌 180만톤 생산, 아시아 경쟁사 대비 20~30% 낮은 원가 경쟁력 보유
- 2026년 샤힌프로젝트 완공으로 연간 3,000억원 추가 영업이익 창출 가능
- 2027년부터 고배당 회귀, 주당 배당금 8,000~10,000원 가능으로 배당수익률 10% 기대
- 2027년부터 자본지출 감소(5,000억원 수준)로 배당성향 40~50% 증가 가능

📈 실적 전망
2025A 매출 342,470억원 / 영업이익 2,356억원 / 영업이익률 0.7%
2026F 매출 428,614억원 / 영업이익 42,579억원 / 영업이익률 9.9%
2027F 매출 404,964억원 / 영업이익 31,156억원 / 영업이익률 7.7%

💡 결론
S-Oil은 사우디 원유 의존도(95%) 강점을 활용하여 2026년 OSP 하락과 샤힌프로젝트 완공으로 영업이익이 급증할 것으로 예상된다. 2027년부터 대규모 설비투자 완료에 따른 배당성향 확대로 고배당주로 변신할 준비가 되어 있으며, 목표주가 175,000원 대비 현재 103,700원으로 69%의 상승여력을 보유하고 있다.


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