📌 종목: 신세계 (004170) | BUY | 현재가 740,000원 | 목표주가 910,000원

📊 핵심 투자포인트
- 명품 매출이 40% 성장하며 백화점 실적을 견인 중이며, 국내 백화점 중 명품 매출 비중 45%로 업계 최고 수준
- 부의 효과에 따른 내국인 고소득층 소비 확대와 외국인 인바운드가 백화점·명품 중심으로 구조적으로 전환
- 인천공항 제2터미널 철수(월 50억원 이상 비용 개선)로 면세 부문의 불확실성 해소 및 이익 가시성 향상
- 신세계디에프 시내면세 일매출이 4월 60억원 중반에서 5월 70억원 중반으로 개선 추세 확인
- 높은 영업 레버리지 구조로 두 자릿수 매출 성장이 지속되는 현 국면에서 PER 20배 적용의 합리성

📈 실적 전망
2026F 매출 73,151억원 / 영업이익 7,757억원 / 영업이익률 10.6%
2027F 매출 75,000억원 / 영업이익 8,200억원 / 영업이익률 10.9%
2028F 매출 76,400억원 / 영업이익 8,500억원 / 영업이익률 11.1%

💡 결론
신세계는 명품 성장과 면세 부문 수익성 개선이라는 이중 호재로 영업 레버리지가 본격화되고 있습니다. 2026년 2분기 영업이익이 1,540억원(+104% YoY)으로 전망되며, 실적의 질적 변화가 지속될 것으로 예상되어 투자의견 BUY를 유지합니다.


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