📌 종목: KT&G (033780) | BUY (유지) | 현재가 171,000원 | 목표주가 210,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 국내 담배 총수요(궐련+NGP) YoY 1% 내외 증가로 예상 외 견조함 (통상적 -2% 대비)
- KT&G 궐련 점유율 신제품 판매 호조로 YoY 40bp 상승, 매출 소폭 증가 전망
- 국내 NGP 판매 수량 YoY 두 자리수 증가 및 시장점유율 상승 추세 지속
- 카자흐스탄 신공장 가동으로 해외법인 고성장 유지, 수출+해외법인 합산 YoY 12% 증가 예상
- 환율 긍정 효과 및 적극적 주주환원(배당금 7,500원 상향)으로 중장기 매수 매력

📈 실적 전망
2026F 매출 6,868.4억원 / 영업이익 1,501.8억원 / 영업이익률 21.9%
2027F 매출 7,251.7억원 / 영업이익 1,580.9억원 / 영업이익률 21.8%

2Q26F 연결 매출 1,637.4억원(YoY 5.8%) / 영업이익 397.5억원(YoY 13.6%)

💡 결론
국내 담배 총수요의 예상 외 견조함과 우호적 환율 효과로 상반기 유의미한 손익 개선이 예상된다. 하반기는 기저 정상화 등의 부담이 있으나 회사 가이던스(연 매출 3~5%, 영업이익 6~8% 성장) 달성 가능성이 높으며, 적극적 주주환원 기조를 감안할 때 중장기 매수 전략이 유효해 보인다.


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