📌 종목: 넷마블 (251270) | BUY 유지 | 현재가 38,150원 | 목표주가 61,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 매출 및 영업이익이 시장 예상치 하회(매출 7,237억원 vs. 컨센서스 7,389억원, 영업이익 772억원 vs. 1,000억원) 예상되나, 신작 출시에 따른 분기별 계단식 성장 전망
- 2H26 북미/유럽 지역 구글 플레이스토어 수수료 인하로 자회사 게임 OPM 수혜 예상
- 2027년 한국/일본 등 아시아권 수수료 인하 시작으로 매출 성장 없이도 약 734억원의 이익 증가 기대
- 1H26 출시 5종 신작이 기대치 하회했으나, 2H26 출시 예정 신작 5종으로 하반기 실적 개선 기대
- 목표주가 61,000원(기존 78,000원 대비 -21.8% 하향 조정, 12MF 지배주주순이익 3,747억원 기반 PER 14.0배 적용)

📈 실적 전망
2025.12 매출 2,835억원 / 영업이익 352억원 / 영업이익률 12.4%
2026.12E 매출 2,937억원 / 영업이익 362억원 / 영업이익률 12.3%
2027.12E 매출 3,032억원 / 영업이익 496억원 / 영업이익률 16.4%
2028.12E 매출 3,126억원 / 영업이익 535억원 / 영업이익률 17.1%

💡 결론
2026년 상반기 신작 부진으로 실적 기대치를 낮춰 목표주가를 하향 조정했으나, 하반기 신작 출시와 2027년부터의 플랫폼 수수료 인하 효과로 이익 성장이 예상된다. 현재 저평가 국면에서 중장기 이익 성장성을 감안한 매수 기회로 판단된다.


원본보기