📌 종목: 한미약품 (128940) | 매수 | 현재가 389,000원 | 목표주가 700,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 Eli Lilly와의 소네페글루타이드 계약금 7,500만 달러 일시 인식으로 영업이익 컨센서스 상회
- 에페글레나타이드 출시 후 국내 비만치료제 시장에서 빠른 점유 확대 예상, 첫 해 매출 1,000억원 목표
- 경쟁약물 대비 가격 경쟁력 보유 시 가이던스 상회 가능성, 국내 시장 규모 확대 추세 (마운자로 3,232억원, 위고비 1,040억원 수준)
- 기존 로수젯 등 제품의 견조한 성장과 코프로모션 효과로 도입품목 시너지 강화
- MSD 파트너의 MASH 치료제 에피노페그듀타이드 데이터 진행 중, 삼중작용제 에포시페그트루타이드 2b상 하반기 종료 예정

📈 실적 전망
2024년 매출 1,496억원 / 영업이익 216억원 / 영업이익률 14.4%
2025년 매출 1,548억원 / 영업이익 258억원 / 영업이익률 16.7%
2026년 매출 1,710억원 / 영업이익 348억원 / 영업이익률 20.3%
2027년 매출 1,954억원 / 영업이익 382억원 / 영업이익률 19.6%
2028년 매출 2,210억원 / 영업이익 395억원 / 영업이익률 17.9%

💡 결론
한미약품은 2Q26 소네페글루타이드 계약금으로 기대 이상의 실적을 기록할 전망이며, 에페글레나타이드의 국내 출시로 비만치료제 시장 성장의 주요 수혜자가 될 것으로 예상된다. 파이프라인 진행 및 기존 제품의 견조한 성장이 결합되면서 2026년부터 2028년까지 지속적인 실적 성장이 가능할 것으로 판단된다.


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