📌 종목: 에스티팜 (237690) | BUY | 현재가 123,600원 | 목표주가 210,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 실적 호조로 컨센서스 대비 매출 3.2%, 영업이익 14.9% 상회 예상 (매출 1,034억원 YoY+51.5%, 영업이익 208억원 YoY+60.8%, OPM 20.1%)
- 올리고 상업화 사업 본격화로 안정적 매출 창출, 상업화 매출 611억원(QoQ+125%), 임상 매출 155억원(QoQ+16.2%)
- Small molecule 수주 잔고 약 800억원으로 4~6개 분기에 걸친 매출 창출 기대
- 3분기 STP0404 HIV 치료제 임상2a 탑라인 발표, 제2올리고동의 phase2 활용 확정 등 이벤트 예정
- 코스닥 활성화 정책 수혜 가능성(국민성장펀드 투자, 승강제 1군 편입) 및 주요 고객사 성장성(Alnylam 26년 매출 성장율 71%, Ionis 가이던스 상향)

📈 실적 전망
2026F 매출 427.7억원 / 영업이익 85.8억원 / 영업이익률 20.1%
2027F 매출 573.7억원 / 영업이익 127.9억원 / 영업이익률 22.3%

💡 결론
에스티팜은 올리고 상업화 사업 본격화와 신규 수주 반영으로 실적 모멘텀이 지속되고 있으며, 2Q26 실적 발표 시 가이던스 상향 가능성도 높다. 글로벌 올리고핵산 및 저분자화합물 시장 성장성과 함께 코스닥 정책 수혜를 받을 가능성이 높아 하반기 투자 기회로 평가된다.


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