📌 종목: 에스티팜 (237690) | BUY | 현재가 123,600원 | 목표주가 210,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 실적 호조: 매출 1,034억원(YoY+51.5%), 영업이익 208억원(YoY+60.8%)으로 컨센서스 대비 매출 3.2%, 영업이익 14.9% 상회
- 올리고 부문 급성장: 상업화 매출 611억원(QoQ+125%), 임상 매출 155억원(QoQ+16.2%)으로 총 766억원 달성
- Small molecule 수주 확대: 1Q 기준 약 800억원 수주잔고로 향후 4~6개 분기 매출 창출 예정
- 3Q 이벤트 다수 예상: HIV 치료제 STP0404 임상2a 탑라인 발표(7월말 예정), 제2올리고동의 Phase 2 활용 확정, 예비 상업화 고객의 임상 결과 발표
- 시장 성장성 확인: Alnylam의 2026년 예상 순 제품 매출 성장율 71%, Ionis의 가이던스 상향($2B→$3B)으로 시장 확장 입증

📈 실적 전망
2026년 매출 427.7억원 / 영업이익 85.8억원 / 영업이익률 20.1%
2027년 매출 573.7억원 / 영업이익 127.9억원 / 영업이익률 22.3%
2028년 매출 587.1억원 / 영업이익 161.0억원 / 영업이익률 24.4%

💡 결론
에스티팜은 올리고핵산 상업화 매출의 본격화와 신규 수주 수행으로 기대 이상의 실적 성장을 보이고 있으며, 3분기 이후 다양한 임상 이벤트와 추가 수주 가능성이 높다. 실적 성장성과 함께 코스닥 활성화 정책 수혜 가능성까지 고려할 때, 하반기 투자 가치가 충분하다.


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