📌 종목: 호텔신라 (008770) | 매수 | 현재가 49,050원 | 목표주가 64,000원

📊 핵심 투자포인트
- 면세 부문 포트폴리오 재편 및 할인율 완화로 수익성 개선 국면 진입
- 2분기부터 인천공항 DF1 권역 구조적 개선 본격화로 국내 공항점 실적 회복 예상
- 기준환율 상향(1,450원 → 1,500원)으로 국내 브랜드 상품 가격 경쟁력 강화
- 호텔&레저 부문 ADR 상승에 힘입어 전 호텔 사업장 객단가 YoY +10% 이상 성장
- 2분기 영업이익 549억원으로 시장 기대치(510억원) 상회 전망

📈 실적 전망
2025 매출 4,068억원 / 영업이익 14억원 / 영업이익률 0.3%
2026 매출 3,967억원 / 영업이익 181억원 / 영업이익률 4.6%
2027 매출 4,017억원 / 영업이익 211억원 / 영업이익률 5.2%

💡 결론
호텔신라는 인천공항 면세점 구조조정 완료로 수익성 개선이 본격화되는 시점으로, 2분기 실적 호조를 토대로 향후 실적 회복세가 지속될 것으로 판단됨. 면세 기준환율 상향과 호텔 부문 ADR 상승이 매출 성장을 뒷받침하며, 목표주가 64,000원 대비 30.5%의 상승여력이 있음.


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