📌 종목: 넷마블 (251270) | Buy | 현재가 38,250원 | 목표주가 60,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업수익 7,214억원(+0.5%YoY)으로 컨센서스 하회 전망, 신작 부진이 주요 원인
- 하반기 5종 신작 준비 중이며, 기대작은 카밤의 글로벌 IP 활용 AFK 방치형 RPG '[프로젝트 이지스]'
- 영업이익률 10% 중반대로 회복 추세이나 상반기 신작 성과 부진으로 전년대비 마진 악화
- 2027년 신작 정보 공개 시점(9월 이후)까지 추정치 상향 어려움, 향후 공개 신작이 기업 가치 좌우
- 기존 강점인 다작 역량과 약점인 PLC 관리 능력 개선 필요

📈 실적 전망
2026F 매출 2,749.7억원 / 영업이익 288.5억원 / 영업이익률 10.5%
2027F 매출 2,637.0억원 / 영업이익 288.0억원 / 영업이익률 10.9%

💡 결론
넷마블은 상반기 출시한 '[일곱 개의 대죄: Origin]'과 '[몬길: STAR DIVE]' 부진으로 추정치가 지속 하향되는 중이며, 2026년 매출은 전년대비 3% 감소할 것으로 예상된다. 단기적으로는 하반기 신작의 서프라이즈 성과와 부진작의 대규모 업데이트 성공이 필요하며, 2027년 신작 라인업 공개가 향후 밸류에이션 복구의 핵심이 될 것이다.


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