📌 종목: 풍산 (103140) | BUY | 현재가 62,500원 | 목표주가 110,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2026년 사상 최고치 영업이익(392억원) 예상에도 불구하고 현재 주가는 PBR 0.8배 수준으로 저평가 상태
- 신동 판매량 4.6만톤과 높은 전기동 가격(13,330달러/톤)으로 메탈 관련 이익 300억원 이상 발생 추정
- AI 데이터센터 전력망 구축에 따른 동수요 견조함과 중국 제련소 생산 축소로 동가격 상승 지속 전망
- 2분기 방산 부진(1,900억원, YoY -45%)은 중동 전쟁과 고객사 계약 지연 이슈로 3분기에 이연될 예정
- 2027년 영업이익 352억원으로 예상되나, 현재 밸류에이션은 역사적 저점 수준

📈 실적 전망
2025 매출 5,048.6억원 / 영업이익 297.4억원 / 영업이익률 5.9%
2026F 매출 6,216.3억원 / 영업이익 392.4억원 / 영업이익률 6.3%
2027F 매출 6,254.3억원 / 영업이익 352.0억원 / 영업이익률 5.6%

💡 결론
풍산은 높은 동가격과 신동 판매 호조로 2026년 사상 최고의 영업이익을 기록할 것으로 예상되나, 현재 주가는 PBR 0.8배로 예상 ROE 9.3% 대비 과도히 저평가되어 있다. 단기 방산 부진에도 불구하고 AI 인프라 관련 동수요 견조함과 지정학적 가격 상승 요인들이 실적을 뒷받침할 전망이다.


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