📌 종목: HD현대마린솔루션 (443060) | BUY | 현재가 216,500원 | 목표주가 433,000원

📊 핵심 투자포인트
- Bain Capital의 Everllence 인수로 증명된 AM(애프터마켓) 사업의 높은 가치와 수익성
- HD현대그룹의 2행정 DF엔진 39% 점유율, 4행정 DF엔진 51% 점유율로 글로벌 선박엔진 시장 1위
- AI 데이터센터향 발전엔진 사업의 장기 성장성: 초기 OEM 매출 이후 AM 영업이익이 중장기적으로 OEM을 추월
- 데이터센터향 엔진 AM 사업의 30년 배당금 현가 2,576억원으로 신사업이 기존사업 가치에 추가 제공
- 현재 주가가 MSCI 편출, 방산부문 업데이트 부재, DC향 엔진 AM 사업가치 미반영으로 저평가 상태

📈 실적 전망
2024A 매출 1,745억원 / 영업이익 272억원 / 영업이익률 15.6%
2025A 매출 1,983억원 / 영업이익 350억원 / 영업이익률 17.6%
2026F 매출 2,438억원 / 영업이익 458억원 / 영업이익률 18.8%
2027F 매출 2,759억원 / 영업이익 609억원 / 영업이익률 22.1%

💡 결론
HD현대마린솔루션은 글로벌 선박엔진 OEM 시장에서 1위 점유율을 보유한 HD현대중공업의 엔진사업 생산능력에 기반한 AM 사업 독점으로 지속적 성장이 예상된다. 특히 AI 데이터센터향 발전엔진 사업에서 중장기적으로 AM 영업이익이 OEM을 추월할 것으로 전망되며, 이는 Bain Capital의 Everllence 인수로 글로벌 PE의 AM 사업 가치 평가가 높음을 의시한다.


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