📌 종목: 신세계 (004170) | BUY | 현재가 740,000원 | 목표주가 910,000원

📊 핵심 투자포인트
- 명품 부문의 강한 성장(+40%)과 백화점 전체 매출 호조(+17% YoY)로 이익 레버지가 본격화
- 내국인 고소득층 소비 확대와 외국인 개별여행 패턴 전환으로 백화점·명품 수요 구조 전환
- 동사의 명품 매출 비중이 45%로 업계 최고 수준으로 높은 성장 기회
- 인천공항 DF2 영업 중단(4월부로)으로 구조적 적자 요인 해소 및 이익 가시성 향상
- 면세 부문 부실이 개선되며 신세계디에프는 월 50억원 이상 비용 절감

📈 실적 전망
2025A 매출 69,295억원 / 영업이익 4,800억원 / 영업이익률 6.9%
2026F 매출 73,151억원 / 영업이익 7,757억원 / 영업이익률 10.6%
2027F 매출 75,000억원 / 영업이익 8,200억원 / 영업이익률 10.9%

💡 결론
신세계는 명품 성장과 면세 부문 구조 개선으로 2026년 영업이익이 전년 대비 61% 증가할 것으로 전망된다. 목표 PER 20배 적용 기준 목표주가는 910,000원으로 상향되며, 현재 12M Fwd PER 17배는 두 자릿수 매출 성장이 지속되는 현 국면에서 합리적인 수준으로 판단된다.


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