📌 종목: 성호전자 (043260) | Not Rated | 현재가 30,500원

📊 핵심 투자포인트
- 국내 유일 CPO(Co-Packaged Optics) 직접 관련주로 에이디에스테크 자회사 보유, 전 세계 2곳(에이디에스테크, FiconTEC)만 액티브 정렬장비 제조
- CPO 패키징의 핵심 과제인 '광신호 정렬'을 해결하는 액티브 정렬장비 제조, 산업 내 대체 불가능한 밸류체인 지위
- 2026년말 Scale-out CPO, 2027년말 Scale-up CPO 시장 개화 임박으로 고성장 모멘텀 기대
- 기존 광트랜시버 구조에서 패키지당 최대 16번의 정렬이 필요했으나, Scale-out/up CPO에서는 수 백~수 천번으로 기하급수적 증가
- CPO의 전력 효율성이 기존 광트랜시버 방식 대비 약 3.5배 우수하여 데이터센터 전력소비 저감

📈 실적 전망
2024년 매출 207.3십억원 / 영업이익 6.3십억원 / 영업이익률 3.0%
2025년 매출 231.6십억원 / 영업이익 7.6십억원 / 영업이익률 3.3%
2026년 매출 272.4십억원 / 영업이익 34.0십억원 / 영업이익률 12.5%
2027년 매출 360.5십억원 / 영업이익 74.1십억원 / 영업이익률 20.6%
2028년 매출 603.3십억원 / 영업이익 177.4십억원 / 영업이익률 29.4%

💡 결론
성호전자는 CPO 시장 확대에 필수적인 액티브 정렬장비를 독점에 가까운 위치에서 공급하는 기업으로, 2027년 영업이익 741억원(+118%YoY), 2028년 1,774억원(+139%YoY) 전망에 따라 고성장이 예상된다. 다만 2026~27년 실적 불확실성과 전환사채 등으로 인한 최대 494만주(발행주식수 대비 70%) 전환 물량에 따른 변동성을 주의해야 한다. 2028년 예상 PER 26배는 글로벌 광학 밸류체인 평균 30~50배 대비 저렴하나, CPO 대량생산 시점이 2028년 이후인 점을 감안하면 실적 실현까지 시간이 필요하다.


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