📌 종목: 삼성SDI (006400) | BUY (유지) | 현재가 459,500원 | 목표주가 667,000원

📊 핵심 투자포인트
- 북미 EV 배터리 합작사 청산 리스크 완전 해소, 2023년 예상 100GWh에서 60GWh로 현실화되며 실적 추정치 이미 반영
- GM과의 합작사 단독 법인 전환으로 40GWh 이상의 ESS 배터리 생산 인프라 확보, 향후 ESS 실적 상향 조정 가능성 높음
- 스텔란티스 합작사 포함 시 2026년말 20GWh, 2027년말 30GWh의 ESS CAPA 확보, 2028년 하반기 추가 20GWh Design CAPA 예상
- ESS 부문 성장성 우수, 2026F 영업이익률 16.5%에서 2028F 28.0%로 대폭 확대 전망
- 전기차 배터리 손실 규모 축소(2026F -512억원 → 2027F -403억원)로 전사 수익성 개선

📈 실적 전망
2026F 매출 16,093.4억원 / 영업이익 385.5억원 / 영업이익률 2.4%
2027F 매출 19,059.8억원 / 영업이익 1,483.9억원 / 영업이익률 7.8%
2028F 매출 21,054.9억원 / 영업이익 2,229.9억원 / 영업이익률 10.6%

💡 결론
삼성SDI의 GM 합작사 청산은 전기차 수요 둔화 신호가 아니라 ESS 사업 고도화의 긍정적 신호입니다. 북미 ESS 수요 급증에 선제 대응하며 확보한 50GWh 초반의 ESS 생산능력은 향후 실적 상향 여력이 크며, 2028년 2.2조원의 지배주주순익과 24배의 멀티플을 감안하면 목표주가 상향 가능성이 높습니다. 섹터 내 최선호주로 추천합니다.


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