📌 종목: KT&G (033780) | BUY | 현재가 182,700원 | 목표주가 250,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 18.5% 증가로 매출 성장률(9.9%)을 크게 상회하는 이익 성장 달성
- 해외 궐련이 9개 분기 연속 트리플 성장을 이어가며 단순 볼륨 사업에서 전사 마진 견인 핵심축으로 전환
- 국내 NGP 시장점유율 48.2%로 상승, 고단가 제품 비중 확대로 수익성 개선 추진
- 2026년 영업이익 성장률 가이던스를 +10~13%로 상향 조정, 하반기 호실적 지속 확신 반영
- 중간배당 DPS 2,000원(43% 인상) 및 기말배당 추가 인상 예정으로 주주환원 강화

📈 실적 전망
2025년 매출 6,580억원 / 영업이익 1,344억원 / 영업이익률 20.4%
2026년 매출 7,071억원 / 영업이익 1,536억원 / 영업이익률 21.7%
2027년 매출 7,355억원 / 영업이익 1,738억원 / 영업이익률 23.6%

💡 결론
KT&G는 해외 궐련의 고가 제품 믹스 개선과 국내 NGP의 고단가 스틱 확대로 매출 성장 이상의 이익 성장을 달성하고 있습니다. 상향된 가이던스와 강화된 주주환원 정책은 글로벌 담배업체 대비 밸류에이션 할인 축소의 근거가 될 것으로 전망됩니다.


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