📌 종목: CJ ENM (035760) | BUY | 현재가 34,100원 | 목표주가 53,000원

📊 핵심 투자포인트
- TV광고 업황의 바닥 확인 가능성 높음(16개 분기 연속 하락 후 하반기 플러스 성장 전환 예상)
- 티빙의 고성장 가속화(2분기 41% 성장, 첫 영업이익 흑자 60억원 달성) 및 TV·디지털 광고 시너지 기대
- 하반기 광고 수익 30% 내외 성장 가능성(상반기 -20%대 부진 반전)
- 2027년 편성 정상화 시 연간 영업이익 2,000억원대 회복 충분
- 주요 상승 트리거: 넷마블 지분 매각(시가총액 54%), 현재 2027년 P/E 8배의 저평가 구간

📈 실적 전망
2026년(F) 매출 5,152.9억원 / 영업이익 103.2억원 / 영업이익률 2.0%
2027년(F) 매출 5,636.6억원 / 영업이익 221.9억원 / 영업이익률 3.94%
2028년(F) 매출 5,909.9억원 / 영업이익 251.8억원 / 영업이익률 4.26%

💡 결론
TV광고 시장의 약 4년간 침체가 곧 반등할 것으로 예상되며, 티빙의 성공적인 성장이 광고 수익 개선과 함께 강한 시너지를 만들어낼 것으로 기대된다. 2027년 정상 편성 복귀와 함께 2,000억원대 영업이익 달성이 가능할 것으로 판단되며, 현재의 저평가 밴드에서 적절한 매수 시점으로 평가된다.


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