📌 종목: 에이피알 (278470) | BUY | 현재가 357,500원 | 목표주가 550,000원

📊 핵심 투자포인트
- 미국 아마존 1위 브랜드로 가장 높은 성장성(2026년 매출 102.6% YoY)을 보유하면서도 브랜드사 중 가장 낮은 밸류에이션(12개월 Fwd P/E 18배) 기록
- 2Q26 매출액 7,675억원(YoY 134%, 시장컨센서스 대비 +7%)으로 기대 상회, 미국 관세 환급금 130억원 반영
- 북미 매출 3.8천억원(YoY 265%)으로 급성장 중, 특히 타깃(Target) 매출이 ULTA를 크게 초과하며 오프라인 채널 본격 확대 시작
- 유럽 매출 1,451억원(YoY 380%)으로 고성장, 4분기부터 안전재고 확보에 따른 마진 개선 효과 기대
- 온/오프라인 채널 간 카니발 없이 수요가 견조하게 확대되고 있으며, 유럽 사업이 새로운 성장 동력으로 작용할 전망

📈 실적 전망
2025년 매출액 1,527억원 / 영업이익 366억원 / 영업이익률 23.9%
2026년 매출액 3,094억원 / 영업이익 770억원 / 영업이익률 24.9%
2027년 매출액 4,543억원 / 영업이익 1,142억원 / 영업이익률 25.1%
2028년 매출액 5,815억원 / 영업이익 1,438억원 / 영업이익률 24.7%

💡 결론
미국 타깃 진출 초기임에도 ULTA를 능가하는 성과를 기록했으며, 유럽 고성장과 함께 향후 3년간 연평균 50% 이상의 매출 성장을 전망한다. 현재 가치평가 수준은 고성장을 반영하기에 충분하지 않아 상당한 상승 여력이 있다.


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