📌 종목: S-Oil (010950) | BUY | 현재가 121,700원 | 목표주가 220,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2026년 사상 최대 영업이익 4.5조원(YoY +1,469%) 도전 가능성 높음
- 윤활기유 부문 강세 지속: 카타르 Pearl GTL Train2 설비 타격로 인한 마진 3배 이상 급등
- 정제마진 견조성: 유가 조정에도 불구하고 7월 평균 정제마진이 전분기 대비 높음
- OSP 마이너스 국면 진입으로 구조적 이익 개선 가능
- 배당성향 대폭 확대: 2026년 DPS 4,200원, 2027년 9,000원으로 확대 계획

📈 실적 전망
2026F 매출 39,100.7십억원 / 영업이익 4,522.4십억원 / 영업이익률 11.6%
2027F 매출 40,081.3십억원 / 영업이익 4,253.9십억원 / 영업이익률 10.6%

💡 결론
2Q26 영업이익이 컨센에 부합하면서 윤활기유의 대폭 개선으로 상반기를 견조하게 마감했습니다. 3Q26은 정제마진 강세와 윤활기유 추가 개선으로 QoQ +12% 성장이 예상되며, 호황 사이클 진입에 따라 주가 조정 시마다 매수를 권합니다.


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