📌 종목: 한온시스템 (018880) | Buy | 현재가 3,305원 | 목표주가 5,100원

📊 핵심 투자포인트
- 유럽 BEV 시장 호황에 따른 견조한 성장세 지속 (2Q 유럽 매출 +8.7% YoY, BMW +19.1%, Mercedes +33.0%)
- BMW Neue Klasse, Mercedes CLA 등 프리미엄 모델 출시로 하반기 물량 및 믹스 개선 기대
- 원가절감(재료비/물류비/인건비) 및 운영 효율화로 수익성 개선 지속 (2Q OPM 3.6%, +1.3%p)
- ESS 및 AI데이터센터 열관리 솔루션 사업 확장으로 신성장 동력 확보
- 현대차/기아 EV3 멕시코 하반기 생산과 HEV 생산 확대로 북미 매출 회복 전망

📈 실적 전망
2025년 매출 10,884억원 / 영업이익 270억원 / 영업이익률 2.5%
2026년 매출 11,263억원 / 영업이익 416억원 / 영업이익률 3.7%
2027년 매출 11,870억원 / 영업이익 473억원 / 영업이익률 4.0%

💡 결론
유럽 전동화 업황 호조와 프리미엄 고객사 물량 증가로 견조한 성장이 예상되며, 북미 현대차/기아 EV 생산 확대가 매출 회복의 관건입니다. ESS·AI데이터센터 솔루션 사업 확장 추진으로 신성장 모멘텀을 확보하고 있어 54.3%의 상승여력이 있습니다.


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