신한생각: 실적 상향 확인되며 주가 정상화 예상
2Q26 Review: 2Q 실적은 아쉽지만, 그만큼 27년 이후 실적은 상향
Valuation & Risk: AI 데이터센터 모멘텀 반납, 다시 PBR 0.4배


신한생각: 실적 상향 확인되며 주가 정상화 예상
AI 데이터센터(DC) 건설 수혜가 큰 만큼 단기 시황 변동성에 노출 불가피. 그러나 동해 DC 외로도 1) 기확보한 DC 수주, 2) 연간계획 초과하는 신규분양, 3) 높아진 주택잔고 수익성, 4) 그에 따른 27년 이후의 실적 전망치 상향을 고려 시, 현 주가 조정은 매수 기회라 판단. 긴 호흡 필요


2Q26 Review: 2Q 실적은 아쉽지만, 그만큼 27년 이후 실적은 상향
2Q26 연결 매출액 2.8조원, 영업이익 914억원으로 영업이익 기준 컨센서스 23% 하회. 주택/인프라부문의 정산이익 반영에도(+1,400억원) 1) 잠재손실 선제적 반영 기조하에 진행된 플랜트/주택부문 대손충당금 설정(-1,500억원), 2) 대규모 도시정비사업 입찰 증가(1H26 시공권 확보 7.5조원)에 따른 수주추진비 확대, 3) 21~23년 분양 현장 입주 따른 하자보수비 증가 영향. 주요 수주 진행되는 27년까지 판관비는 평년대비 높을 전망

2Q 실적 부진에도 27년 이후 실적 기대는 오히려 상향. 1) 23년 이후 분양한 주택현장 실행원가율이 예상보다 낮은 85% 내외로 안정적으로 유지되고 있으며, 2) 보수적 회계처리로 향후 일회성 비용 축소 가능성 높기 때문. 동해 AI DC는 실적 추정치에 반영하지 않았으나, 강원도지사가 ‘올 11월 착공’을 예고한만큼 3Q 내 사업규모 구체화 및 실적 반영 가능할 전망

GS이니마, 알제리 해수담수화 등 일부자산 분리매각 추진, 시간 소요 예상


Valuation & Risk: AI 데이터센터 모멘텀 반납, 다시 PBR 0.4배
26~27F 실적 추정치 변동폭 크지 않으나, 시황 변동성 확대에 따른 할인율 상승을 반영, 타겟 멀티플을 하향(8.7→7.2배)하며 SOTP Valuation(사업부문별 합산 가치평가)으로 산정한 목표주가를 이전대비 17% 하향한 3.8만원 제시. 낮은 밸류에이션, 상향되는 실적이 주가 하단 방어 기대

원본보기