『현대건설: 이제는 실적, 수주 차례』
신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎ 02-3772-1514

▶ 신한생각: 상승여력은 충분, 이제는 실적/수주 확인하며 상승 전망.
: 단기 주가 급등 부담있으나 1) 4Q25 분기별로 축소될 실적 불확실성, 2) 가시화되는 대형원전/SMR 수주, 3) 기대보다 빠르고 광범위하게 진행되는 글로벌 대형원전 발주계획, 4) 중단기 실적을 받쳐줄 주택시장 회복 가능성 등을 고려 시 추가 주가 상승여력 존재.
다만 타 원전 관련주와의 벨류에이션 갭 축소된 만큼 실적(26F 플랜트 원가율)및 수주(상반기 美 SMR) 확인하며 주가 상승 이어갈 것으로 기대


▶ 4Q25 Preview: 분기 지날수록 실적 불확실성은 축소
: 4Q25 매출액 7.3조원, 영업이익 1,101억원으로 OP 기준 컨센서스 상회 전망. 본사 주택부문 원가율 안정화 및 해외 플랜트 일부 클레임 정산 효과. 저수익공사 준공되는 연말까지 추가원가 발생 가능성 남아있으나, 분기 지날수록 변수 축소, 일회성 비용 규모 감소 기대

: 중요한 것은 2027년 이후 실적. 1) 주택수익성 정상화(27F 21~23 착공현장 비중 10% 이하), 2) 사우디 아미랄, 이라크 바스라 둥 주요 진행현장 원가율 견조(90% 이하 추정) 고려 시 2027년 OP 1.3조원으로 정상화 전망(27F 주택, 플랜트 원가율 각각 90%, 92% 추정). 멀티플 확대와 함께 탄탄한 실적이 주가 상승 견인 예상


▶ Valuation & Risk
: TP 11만원(상향), BUY
: 중장기 30조원 매출 내 주택11, 토목 2, 플랜트 4.5, 원전 2.5, 현엔 10조원 매출 가정, NOPLAT 가중치, 타겟멀티플 주택 7, 토목/플랜트 5, 원전 20, 현엔 5배 적용 시 상승여력 20%


※ 원문 확인:
http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=348580

위 내용은 2026년 1월 14일 7시 53분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다