[다올투자증권 리서치본부 콜라보 | 중국 단체 관광객 무비자 정책 분석]

★ 유커 이즈백

▶️ 시황(김지현)
- 국내 정책 모멘텀 부재, 품목관세 불확실성 및 관세 여파가 야기하는 매크로 불확실성 감안 시 9월까지도 증시 상승탄력은 약화될 것으로 예상
- 관세 무풍지대, 소비자 가격 전가가 용이한 내수소비주 투자 아이디어에 다시 주목할 시기
- 중국 내수부양 정책의 일관성, 한국 인바운드 증가 현실화 감안 시 Q 증가 직수혜 받는 호텔카지노, 의료기기, 운송 섹터의 하반기 실적 서프라이즈 가능성은 높다고 판단

▶️ 항공(오정하)
- Top Pick: 대한항공
- 상반기 방한 중국인은 253만명(+14% YoY), 9월 무비자 정책으로 2025년 535만명(+23% YoY)까지 확대 전망. 2025년 전체 국제여객은 +6% 전망
- LCC 시장 공급 경쟁 심화로 FSC를 선호함. 아시아나, 에어부산과 합병으로 중국 노선 매출 비중도 확대된 바 있음
- 대한항공은 장거리 노선과 프리미엄 서비스로 수요 차별화를 이끌 수 있는 유일한 항공사

▶️ 레저(김혜영)
- Top Picks: 파라다이스, 롯데관광개발
- 정책 시행 후 복합 리조트 기업들의 카지노/호텔 쌍끌이 매출 상승을 기대
- 카지노 기업들은 현지 여행사와 함께 카지노 패키지 상품을 개발하며 고객 확보를 준비 중
- MASS 고객을 확보하는 것은 물론 양국의 관계 완화와 함께 VIP들의 방문도 용이해질 전망
- 추가적으로 5성급 호텔의 한정된 공급으로 4Q25부터 OCC와 ADR 상승이 기대

▶️ 의료기기(박종현)
- Top Picks: 파마리서치, 클래시스
- 의료기기 업황은 상저하고 실적 기대. 1) 무비자 정책에 따른 의료 관광 수혜 지속과 2) 신규 국가 진출 일정 주목
- 인바운드 의료 관광의 핵심은 가격과 신뢰성. 중국 하이난성 의료 관광 활성화 및 부가가치세 환급 종료 영향은 제한적 판단

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <
https://buly.kr/44yHxur>