롯데케미칼; 구조개편 이후, 우려보다 기대를[롯데케미칼]

신한생각: 내년 개선의 출발점은 4분기 3Q26 Review: 역래깅·첨단소재 부진으로 적자전환 Valuation & Risk: 바닥권 밸류, 내년 개선에 주목 신한생각: 내년 개선의 출발점은 4분기  4분기는 비수기 시황이 이어지나 역래깅 부담 완화와 대산 연결 제외로 적자 축소 예상. 여수 통합(내년 상반기 목표) 등 구조조정이 진행되는 내년에는 프로젝트당 약 3,000억원의 현금흐름 개선과 함께 이익 체력 개선 기대. 지정학적 리스크 완화에 따른 유가 하락과 수요 회복이 동반될 경우 유의미한 스프레드 개선 가능성도 유효 3Q26 Review: 역래깅·첨단소재 부진으로 적자전환 3Q26 영업이익 -2,814억원(적자전환, 이하 QoQ)으로 컨센서스 -1,838억원 하회. 역래깅에 따른 스프레드 악화(-4,900억원)와 원화 강세·운임 상승이 재고평가 환입(+2,800억원)을 압도하며 부진한 실적 시현. 기초소재는 연결 제외된 대산(7~8월) 포함 -1,818억원(적자전환), LC Titan은 70%대 가동 속 -956억원(적자폭 확대) 기록 첨단소재는 -154억원(적자전환)으로, 감익분(-1,480억원)은 역래깅 및 환율·운임 영향. LC USA는 608억원(-19%)으로 둔화됐으나 영업이익률 25%로 견고. 롯데정밀화학은 ECH 약세 및 그린소재 감익으로 222억원(-64%), 롯데에너지머티는 -213억원으로 적자폭 확대 Valuation & Risk: 바닥권 밸류, 내년 개선에 주목 목표주가는 실적 추정치 하향 등을 반영해 73,000원(-11%)으로 변경. 12개월 선행 PBR 0.2배(역사적 저점 수준)로 3분기 부진은 상당 부분 반영된 것으로 판단. 여수 통합과 4분기 적자 축소가 확인될 경우 재평가 여지는 유효. 다만 연말 결산 시 손상차손 인식 가능성은 단기 리스크 요인

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