LIG디펜스앤에어로스페이스; 눈높이를 낮출 때[LIG디펜스앤에어로스페이스]

신한생각: 수익성 둔화와 제재 변수를 함께 반영 3Q26 Review: 개발 비중 확대와 일회성 비용으로 수익성 둔화 Valuation & Risk: 추정치와 할증을 함께 하향 신한생각: 수익성 둔화와 제재 변수를 함께 반영 3분기 영업이익은 컨센서스를 34.6% 하회. 개발 비중 확대와 경상개발비 증가로 수익성 둔화가 2027년까지 이어질 전망이며 제재로 국내 수주 불확실성도 확대. 추정치와 할증을 낮춰 목표주가를 하향, 매수 의견 유지 3Q26 Review: 개발 비중 확대와 일회성 비용으로 수익성 둔화 [3Q26 실적] 매출액 1조 713억원(+2.1%, 이하 YoY), 영업이익 676억원(-24.6%), 영업이익률 6.3%(-2.2%p). 컨센서스 대비 매출액 -13.3%, 영업이익 -34.6%(신한 추정 대비 -48.2%). 손실충당금 약 90억원과 Ghost Robotics 손실 약 100억원 제외 시 866억원(8.1%). 외환손실과 구미 설비 손상차손 약 220억원으로 지배순이익 -46억원(적전) [실적/수주/전망] 수출 2,174억원(+16.2%)은 UAE 천궁-II 약 800억원, 사우디 천궁-II 양산 진입 약 200억원. 국내 개발 2,624억원(+33.0%), 양산 5,914억원(-11.0%)으로 개발 비중 24.5%(+5.7%p). 신규수주 6,125억원, 수주잔고 24.54조원으로 전분기와 유사 Valuation & Risk: 추정치와 할증을 함께 하향 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 43만원(기존 98만원, -56.1%)으로 하향. 27년 추정 EPS(주당순이익) 15,325원(기존 23,504원, -34.8%)에 22~24년 방산 5사 평균 PER(주가수익비율) 17.9배를 60% 할증(기존 130%)한 28.6배 적용. 제재로 국내 신규 수주 불확실성이 커지고 개발 비중 확대로 수익성 회복이 더딘 점을 반영. 위험 요인은 집행정지 기각, 방산업체 지정 취소, 한화 연계 납품 지연 장기화

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