사상 최대 매출, 이제는 CAPA 싸움[한국콜마]

📌 종목: 한국콜마 (161890) | BUY (M) | 현재가 108,900원 | 목표주가 157,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3분기 비수기임에도 고성장 중견 브랜드향 선케어 및 스킨케어 호조로 사상 최대 분기 매출 달성 - 글로벌 MNC 럭셔리 신제품 출하가 시작되며 외형 성장을 견인 - 연우 영업이익 흑자전환 등 자회사 실적 개선 추세 - 2027년 수요는 견조하나 세종 원료동 완공 전인 상반기까지 CAPA 제약은 불가피 📈 실적 전망 2025A 매출 2조 7,224억원 / 영업이익 2,396억원 / 영업이익률 8.8% 2026F 매출 3조 1,995억원 / 영업이익 3,404억원 / 영업이익률 10.6% 2027F 매출 3조 5,700억원 / 영업이익 3,860억원 / 영업이익률 10.8% 💡 결론 한국콜마는 3분기 사상 최대 분기 매출을 기록했으나, 조업일수 감소와 충당금 반영 등으로 영업이익은 시장 기대치를 하회했다. 충분한 수요에도 불구하고 생산 능력(CAPA) 제약이 단기적인 관건이나, 연간 실적 성장세는 유효하여 투자의견 매수를 유지한다.

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