코웨이; 과거의 영광을 넘어 새로운 전성기로[코웨이]

신한생각: 코웨이를 다시 봐야할 이유 3Q26 Review: 다시 한 번 놀라운 실적 Valuation & Risk: 목표주가 상향, 과거의 영광으로 회귀할 때 신한생각: 코웨이를 다시 봐야할 이유 소비심리 부진과 증시 변동성이 큰 상황에서 방어주로서의 면모가 부각되는 시점. 양호한 실적이 적극적인 주주환원(2025-2027 총 주주환원율 40%, 현금 배당 및 자사주 매입/소각)으로 이어지는 선순환 구조 확립 3Q26 Review: 다시 한 번 놀라운 실적 3Q26 매출과 영업이익은 1조 4,261억원(+13.7%, 이하 YoY), 2,608억원(+7.3%) 기록, 컨센서스 부합. 양호한 해외 성장으로 역대 최대 실적 경신 국내 렌탈 계정 794만(+11.1%), 판매량 44.1만대(-2.7%, -11.1% QoQ), 소유권 도래 계정 감소(10만) 및 영업일수 감소 때문. 다만 신규 렌탈판매 증가(+7.3%)로 견조한 계정 순증(21.4만대, +26.7%, -11.6% QoQ) 달성, BEREX 판매 호조세 지속. 마케팅 비용도 전년 수준에서 안정적으로 관리 해외는 전 지역 순항. 1) 말레이시아는 기존 제품군 및 신규 카테고리 판매 호조로 매출 +21.5%(현지화 기준 +14.6%), 원가율 하락으로 영업이익률 +0.6%p. 2) 미국은 매출 +45.8%, 관세 환급(약 35억원)으로 영업이익 흑자전환. 3) 태국은 높은 매출 성장(+38%)에 힘입어 영업이익도 크게 증가 Valuation & Risk: 목표주가 상향, 과거의 영광으로 회귀할 때 목표주가 130,000원(목표 주가수익비율 11.7배, 과거 10개년 평균 10% 할인)으로 13% 상향. 과거 주가수익비율 상승(11.4배→13배) 반영. 안정적인 현금흐름을 창출하는 사업 모델과 높은 해외 매출 비중(2027F 42%), 밸류에이션 매력(12개월 선행 주가수익비율 10배)에 주목. 대주주 지분율 확대(26%→29%)와 분기 배당 실시는 하방 지지 요인

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