롯데쇼핑; 아쉬움을 뒤로 하고[롯데쇼핑]

신한생각: 백화점 성장 둔화 아쉽지만, 부진을 사는 이유 3Q26 Review: 하이마트 제외 전 사업부 증익 Valuation & Risk: 목표주가 하향, 주주환원 정책 요구 신한생각: 백화점 성장 둔화 아쉽지만, 부진을 사는 이유 최근 자산시장 조정에도 불구하고 백화점 실적은 우려 대비 순항. 반도체 성과급 지급에 따른 고소득층 소비 여력 확대, 주요 점포 리뉴얼, 차별화된 MD 경쟁력으로 극복 기대. 백화점, 마트, 이커머스를 아우르는 고객 데이터와 오프라인 자산은 차별화 요소. RMN(광고 사업)과 AI 커머스 전략 가시화 시 기업가치 재평가 가능 3Q26 Review: 하이마트 제외 전 사업부 증익 3Q26 매출과 영업이익은 3조 6,532억원(+7.1%, 이하 YoY), 1,756억원(+34.5%), 컨센서스 부합. 하이마트 제외 전 사업부 증익 시현 1) 국내 백화점 기존점 성장률 +11%(10월 +1%)로 전분기(+15%)대비 하락했으나, 우려 대비 선방. 대형 점포(+15%)와 외국인 매출(+86%, 비중 7.3%)이 견인. 해외는 베트남 고성장(+15%, 웨스트레이크 하노이 +16%)으로 큰 폭 증익. 2) 할인점과 슈퍼는 양호한 기존점 성장률(각각 +18%, +10%)에 힘입어 합산 영업이익 +66%. 3) 이커머스는 거래액 및 광고수익 확대에 따라 영업적자 축소. 4) 자회사 실적(하이마트 영업이익 감소vs.컬처웍스 및 홈쇼핑 증익)은 혼조. 주식처분이익 인식으로 순이익 흑자전환 Valuation & Risk: 목표주가 하향, 주주환원 정책 요구 목표주가(SOTP Valuation, 사업부문별 가치합산평가) 130,000원으로 7% 하향. ROE 개선폭이 제한적인 점을 반영해 글로벌 동종업종 밸류에이션(2027F 백화점 EV/EBITDA 5.5배) 20% 할인 적용. 백화점 성장률 둔화 우려로 12개월 선행 주가수익비율 6배까지 하락. ROE 상승을 위해서는 본업 펀더멘털 개선 이외에도 적극적인 주주환원 정책 요구

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