한미약품 (128940.KS/BUY): 추가 기술이전에 MASH 임상 결과 서프 (3Q26 Re)[한미약품 ]

📌 종목: 한미약품 (128940) | BUY (유지) | 현재가 467,000원 | 목표주가 720,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3Q26 연결 영업이익은 북경한미 부진 및 앱토스(Aptose) 편입에 따른 R&D 비용 반영으로 전년 동기 대비 감소했으나, 별도 기준 전문의약품 성장과 코프로모션 효과로 본업 실적은 개선됨. - MSD에 기술이전한 MASH 치료제 '에피노페그듀타이드'의 임상 2b상 결과, 보수적인 분석법(mITT)에도 불구하고 주요 용량에서 MASH 해소 및 섬유화 개선의 통계적 유의성을 확보하며 우수한 경쟁력을 입증함. - 파브리병 신약 후보물질(HM15421)의 예상치 못한 추가 기술이전(L/O) 성과를 달성함. - 신약 비영업가치 상향 및 파브리병 기술이전을 반영하여 목표주가를 72만원으로 상향 조정함. 📈 실적 전망 2026년 매출 1,880.4십억원 / 영업이익 491.9십억원 / 영업이익률 26.2% 2027년 매출 1,808.8십억원 / 영업이익 307.3십억원 / 영업이익률 17.0% 💡 결론 한미약품은 3분기 일시적인 비용 증가 요인이 있었으나 본업의 안정적인 성장과 함께 신약 파이프라인의 가치를 연이어 입증하고 있다. 특히 MSD로 기술이전된 MASH 치료제의 임상 2b상이 성공적인 결과를 보였고 파브리병 치료제 추가 기술이전까지 성사되며 중장기 모멘텀이 더욱 강화되었다.

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