LG화학; 시선은 본업과 주주환원으로[LG화학]

신한생각: 화학은 부담, 양극재는 기대 3Q26 Review: 화학 적자전환에도 자회사 호조로 컨센서스 상회 Valuation & Risk: 저평가 매력 부각 신한생각: 화학은 부담, 양극재는 기대 화학은 4분기 여수 NCC 정기보수와 원화 강세로 적자 확대 불가피하며, 내년에도 신증설 부담으로 수급 개선은 제한적일 전망. 반면 양극재는 신규 고객사와 LG에너지솔루션(LGES)향 출하가 4분기에 집중되고 내년 출하량은 2배 이상 증가 예상. LGES 지분 매각 대금의 약 20%를 주주환원(자사주 소각 등)에 활용하는 등 디스카운트도 점차 해소 기대 3Q26 Review: 화학 적자전환에도 자회사 호조로 컨센서스 상회 3Q26 영업이익 5,612억원(-6%, 이하 QoQ)으로 컨센서스 4,549억원 상회. 화학은 -1,760억원으로 2개 분기 만에 적자전환. 원료가 하락에 따른 역래깅으로 스프레드가 축소되고 운반비 상승과 원화 강세 영향. 범용 제품 적자 속에 아크릴/SAP은 두 자릿수의 높은 수익성 시현 첨단소재 영업이익은 400억원(+100%)으로 개선. 양극재는 출하 증가와 고객사 보상금 등 일회성 수익이 반영됐으며 이를 제외하면 적자. 전자소재는 고수익성 지속. LGES는 일회성 이익 및 ESS 출하 확대로 영업이익 7,560억원(+567%) 시현. 세전이익은 외화채 파생상품 평가손실 등이 반영되며 -6,455억원(적자전환) 기록 Valuation & Risk: 저평가 매력 부각 목표주가는 실적 추정치 하향(27년 영업이익 -16%) 및 LGES 지분가치 감소 등을 반영해 370,000원(-18%)으로 하향. 12개월 선행 PBR(주가순자산비율) 0.6배(08년 금융위기 저점 0.9배), 시가총액에서 LGES 지분가치 제외 시 4.4조원에 불과해 업사이드 포텐셜 유효

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