넥센타이어; 2027년 회복의 과도기[넥센타이어]

신한생각: 저평가 매력은 유효하나 수익성 정상화에는 시간이 필요 3Q Review: 고환율 원재료 부담과 환손실에 수익성 급락 Valuation & Risk: 수익성 회복은 2028년부터 본격적으로 나타날 전망 신한생각: 저평가 매력은 유효하나 수익성 정상화에는 시간이 필요 향후 주가 재평가를 위해서는 북미 판매량의 증가세 전환과 원재료 투입단가 및 운반비율 하락이 실제 실적에서 확인될 필요가 있음 3Q Review: 고환율 원재료 부담과 환손실에 수익성 급락 3분기 영업이익은 181억원(-61.1% YoY, 이하 YoY)으로 시장 기대치(334억원)를 하회. 매출 증가(+4.4%) 요인은 판매량 +1.4%, 판가 +1.0%, 환율 +2.0%. 유럽 매출은 주요 완성차향 OE 공급 확대와 6월 판가 인상, 윈터·올웨더 타이어 판매 호조로 8.8% 증가. 북미는 RE 수요 둔화와 유통채널 재편으로 5.1% 감소. 수익성 악화의 핵심은 상반기 고환율에 매입한 원재료가 3~4개월의 시차를 거쳐 3분기 매출원가에 반영된 점. 외화환산손실 822억원, 외환차손 98억원 등이 발생하면서 지배주주순손실 466억원 기록 4분기 영업이익 201억원(-50.2%) 추정. 3분기 하락한 환율이 원재료 구매원가에 점진적으로 반영. 유럽 판가 인상, 국내 RE 가격 3% 인상, 북미 신규 리테일 채널 확대 등도 긍정적으로 작용할 것. 천연고무 가격 강세와 높은 해상운임, 미국 반덤핑관세 부담 지속으로 원가 개선 효과는 제한적일 전망 Valuation & Risk: 수익성 회복은 2028년부터 본격적으로 나타날 전망 투자의견 매수, 목표주가는 3분기 실적 부진 및 2027년 영업이익 추정치 하향(26F -15.4%, 27F -6.9%), Peer Group 밸류 조정을 반영하여 7,900원(-7.1%)으로 하향. 2027년 영업이익은 1,553억원(+22.4%) 전망. 유럽 고인치·프리미엄 제품 판매 확대와 북미 RE 유통채널 정상화가 본격화될 것으로 기대. 2028년 영업이익은 2,137억원(+37.6%) 예상

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