한국항공우주; 이제 납품과 수주로 증명할 시간[한국항공우주]

신한생각: 환율이 가린 3분기, 관건은 4분기 납품 3Q26 Review: 환율 효과로 컨센서스 상회, 외환손실은 부담 Valuation & Risk: 기준 연도를 2028년으로, 수주 가시화가 관건 신한생각: 환율이 가린 3분기, 관건은 4분기 납품 3분기 영업이익은 컨센서스를 4.5% 상회했으나 환율 효과와 일회성 비용 제외 시 694억원으로 8.7% 하회. 다만 4분기 KF-21 납품 확대와 연내 대형 수주 기대를 고려해 현 주가 수준에서 매수 관점을 유지함 3Q26 Review: 환율 효과로 컨센서스 상회, 외환손실은 부담 [3Q26 실적] 매출액 1조 643억원(+51.6%, 이하 YoY), 영업이익 794억원(+31.9%), 영업이익률 7.5%(-1.1%p). 컨센서스 대비 매출액 -10.5%, 영업이익 +4.5%. 환율 효과 400억원과 일회성 비용 300억원 제외 시 694억원(6.5%). 외환손실 399억원으로 지배순이익 204억원(-47.5%) [사업부별] 국내 4,937억원(+83.3%), KF-21 첫 2대 납품. 완제기 수출 2,914억원(+77.9%), 기체부품 2,628억원(+7.2%). 4분기 KF-21 납품은 3분기의 6배 이상, 폴란드 매출은 1,500~2,000억원 전망 [수주] 신규수주 1조 5,806억원(+502.4%), 수주잔고 26조 2,855억원(+0.1%). 완제기 수출 신규 1조 4,527억원은 고객 요청에 따른 유보 공시로 비공개. 회사는 미르온 3차(약 3조원)·KF-21 인도네시아로 수주 10.4조원 근접을 제시. 매출은 미르온 20대 순연으로 4~5천억원 미달 예상 Valuation & Risk: 기준 연도를 2028년으로, 수주 가시화가 관건 매수 의견과 목표주가 14만원 유지. 2028F EPS 5,734원에 방산 5사 평균 PER 17.9배 40% 할증(기존 70%)한 25.1배 적용. 위험 요인은 미르온 3차 사업비 증액, 인도네시아 예산 승인, 차입금 이자 부담

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