제주항공; 날개를 달아줄 원화 강세[제주항공]

신한생각: 원화 강세 국면에서 돋보일 전통 LCC 사업 모델 3Q26 Review: 환율이 큰일한 흑자전환, 단거리 집중 전략도 유효 Valuation & Risk: 재무부담 완화, 이익 회복의 지속성에 주목 신한생각: 원화 강세 국면에서 돋보일 전통 LCC 사업 모델 원화 강세 국면에서 외화 비용 감소와 해외여행 구매력 개선이 동시에 나타나는 사업 구조. 27년에는 내수 경기 낙수 효과와 유류할증료의 점진적 인하가 아웃바운드 여객 수요를 뒷받침할 전망. 일본·중국 중심의 노선 구성과 기단 현대화로 수요 회복과 원가 개선을 함께 누릴 LCC로 판단 3Q26 Review: 환율이 큰일한 흑자전환, 단거리 집중 전략도 유효 3Q26 별도 매출액 4,896억원(+32.2%, 이하 YoY), 영업이익 549억원(흑전, OPM 11.2%) 기록. 국제선 Yield 상승(+39%)과 성수기 탑승률 개선으로 외형 회복. 제트유 가격의 시차 반영으로 전분기 대비 유류비 부담이 완화되었을 것으로 추정하며, 원화 강세에 따른 정비충당부채 환입도 더해지며 수익성 개선. 영업외에서는 외화환산이익과 항공기 처분이익(B737-800NG 3대 매각)이 반영돼 순이익 2,032억원(흑전) 달성. 환율 효과가 영업단과 영업외에 동시에 반영된 점이 이번 호실적의 특징 국내 LCC 업황에서는 동남아 수요 부진 속 일본·중국 중심의 단거리 전략에 주목. 동사는 3Q26 여객 매출의 48%가 일본·중국에서 발생. 일본 주요 노선의 고빈도 운항을 통한 고정비 분산도 강점. 기존 기종 대비 연료소모량이 15% 적은 B737-8 비중은 2027년 말 50%까지 확대 계획, 기단 교체에 따른 연료비·정비비 절감으로 비용 경쟁력 제고 기대 Valuation & Risk: 재무부담 완화, 이익 회복의 지속성에 주목 27F BPS에 1.8배 적용한 목표주가 7,800원 제시. 자본 확충과 순이익 개선으로 누적 결손금 전액 해소. 정상화 이후 성장 국면으로 전환할 시간

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