한섬; 시장 성장률의 문제[한섬]

신한생각: 체질 개선 중, 시장이 문제! 3Q26 Review: 부의 효과 소멸로 성장률 둔화 Valuation & Risk: 잠재력 높아, 길게 보고 접근!  신한생각: 체질 개선 중, 시장이 문제! 상반기 대비 하반기 내수 소비 성장성이 다소 둔화되는 기조 확인됨. 그럼에도 동사는 타임과 시스템 비롯해 해외 브랜드 중심으로 매출 강세 시현 중. 타임과 시스템 브랜드가 유럽 진출 성공하면서 내수 외 실적 성장 기회가 확보된 점 긍정적. 해외 매출 본격화 시 목표 밸류에이션 상향 가능 3Q26 Review: 부의 효과 소멸로 성장률 둔화 3Q26 연결매출 3,248억원, 영업이익 76억원으로 전년동기대비 각각 5%, 206% 성장. 컨센서스 영업이익(87억원)과 당사 추정이익(157억원) 대비 하회. 상반기 대비 낮아진 매출 성장률은 최근 시장 성장률을 반영하는 것으로 판단. 타임과 시스템 등 기존 메인 브랜드 위주 백화점 매출이 시장 성장률에 수렴. 월별로는 9월 > 7월 > 8월 순으로 매출 성장률 높았음. 8월까지 과년차 재고 소진으로 이익률 개선이 더뎠으나 9월부터 정상판매 호조로 4Q26부터는 수익성 개선이 좀 더 두드러질 것으로 IR측은 언급 여성 캐릭터 브랜드 ‘타임’과 그 외 ‘더캐시미어’ 매출도 안정적으로 늘지만, 남성의류 매출 성장률이 15%로 강세. 정장과 고급혼방니트 등의 수요 모두 증가세. 수입 브랜드 아워레거시, 토템 등도 점포당 매출 증가 추세로 전년동기대비 최소 20%대에서 많게는 50%대 성장한 것으로 파악. 프랑스 파리 주요 백화점 남성관에 ‘시스템’ 정식 매장 오픈되어 실질적인 성과는 4Q26부터 한국 내 수요를 중심으로 가시화될 가능성을 기대 Valuation & Risk: 잠재력 높아, 길게 보고 접근!     2027년 이익 추정치 10% 하향. 목표주가 35,000원으로 8% 하향(의류주에 대한 관심 부재 및 시장 밸류에이션 하락으로 12개월 선행 목표 주가수익비율 기존 9배에서 7배로 하향). 중장기 관점에서 매수 접근 추천

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