자이에스앤디; DC 기반 고성장은 시작[자이에스앤디]

신한생각: 실적 고성장 확인되며 주가 회복 기대 3Q26 Review: DC 기반 외형 확대는 이미 시작 Valuation & Risk: 착공규모가 보장하는 저평가 매력 신한생각: 실적 고성장 확인되며 주가 회복 기대 AI 기업 재무 부담 확대 및 AI 인프라 투자 지연 우려에 9월 이후 주가 약세 지속. 동해 AIDC 투자속도는 1Q27 앵커테넌트 확보 여부 따라 결정되겠으나, 동사 기수주한 세종/파주 DC 기반 27년 실적 턴어라운드 기대는 유효. 27년 실적, 주가 상승여력 가장 뚜렷한 업체로 중견사 최선호주 3Q26 Review: DC 기반 외형 확대는 이미 시작 3Q26 매출액 4,194억원, 영업이익 78억원으로 매출액은 컨센서스를 11%상회했으나 영업이익은 34% 하회. 네이버 각세종 DC 매출화 기반 건축(자이C&A)부문이 외형 성장을 주도했으나, 1) 각세종 실행원가율 조정 이연(3Q→4Q26), 2) 주택현장 협력업체 비용 반영(28억원)으로 이익 부진 4Q26 이후 실적 턴어라운드 기대는 유효. 각세종 데이터센터에 이어 파주1239 데이터센터 착공 효과 더해지며 외형 성장 가팔라지기 때문. 공사 초기 원가율 100%로 반영 후 상세설계가 확정되는 시점에 실행원가율로 조정하는 GS그룹 회계 특성상 수익성 개선은 27년에 본격화되겠으나, 자회사 DC, 본사 주택 착공 증가 따른 외형 성장만으로도 실적 고성장 기대 가능 . 2027년 매출액, 영업이익 각각 전년대비 32%, 72% 성장 전망 Valuation & Risk: 착공규모가 보장하는 저평가 매력 실적 추정치 변경 크지 않으나 AI 산업에 적용되는 할인율을 반영하여 적정 PER(주가순이익비율)/PBR(주가순자산비율) Valuation으로 산정하는 동사 목표주가를 기존대비 8.3% 하향한 1.1만원 제시, 투자의견 BUY 유지. 현 주가 기준 27F PER 6.2배, PBR 0.5배에 불과. 수주가 아닌 착공규모가 보장하는 실적 턴어라운드를 고려했을 때 저평가 상태라 판단

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