효성티앤씨; 숨 고르기 속에서도 방향성은 위[효성티앤씨]

신한생각: 수급 개선 속 재개된 판가 인상 3Q26 Review: 비수기와 역래깅 영향으로 컨센서스 하회 Valuation & Risk: 감익은 일시적, 밸류는 여전히 저평가 신한생각: 수급 개선 속 재개된 판가 인상 비수기에도 중국 스판덱스 40D 가격은 28,500위안/톤 유지. 10월 8일부터 전 규격 톤당 1,000위안 인상 발표. 재고일수는 38일(8월 말 46일)로 감소하고 가동률은 84%(7월 말 77%)로 상승하는 등 수급 개선 속 이뤄진 인상. 올해 제한적인 증설까지 감안하면 4분기 판가 인상 효과 기대되며 글로벌 1위로서 업황 회복 최대 수혜 예상 3Q26 Review: 비수기와 역래깅 영향으로 컨센서스 하회 3Q26 영업이익 1,102억원(-42%, 이하 QoQ)으로 컨센서스 1,228억원 하회. 스판덱스/PTMG는 1,090억원(-31%) 기록. 계절적 비수기와 중국 외 지역 부진, PTMG 가수요 소멸로 판매량은 감소. 다만 중국 판가 유지로 영업이익률 16%(-5%p)의 높은 수익성 지속. 4분기는 비우호적인 영업환경에도 판매량 증가 및 판가 인상 등을 통해 증익(+13%) 가능할 전망 나일론/폴리는 수요 부진 속 고가 원재료 투입에 따른 역래깅으로 -95억원(적자전환) 시현. 무역/기타는 철강 EU 쿼터 축소와 화학 가수요 소멸, 타이어보강재 원가 부담 등으로 108억원(-54%) 기록 Valuation & Risk: 감익은 일시적, 밸류는 여전히 저평가 목표주가는 실적 추정치 하향(26년 영업이익 -3%) 및 피어 멀티플 하락을 반영해 420,000원(-9%)으로 하향. 2026년 EV/EBITDA 4배(글로벌 2위 Huafon 8배), PBR 0.6배로 저평가. 글로벌 1위로서 판가 인상 및 물량 증가에 따른 이익 레버리지 가장 클 것으로 예상되며 주가 재평가 기대

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