GS건설; DC에 묻힐 주택 실적[GS건설]

신한생각: AIDC 없이도 성장 가능하나, 주가는 조금 더 기다려야 3Q26 Review: 보수적 회계 기조 이어지며 실적 부진 Valuation & Risk: 데이터센터 프리미엄 축소 신한생각: AIDC 없이도 성장 가능하나, 주가는 조금 더 기다려야 AI 기업 재무 부담 확대 및 AI 인프라 투자 축소 우려에 주가 급락. 양호한 실적(27년 영업이익 +55.1% YoY) 기반 주가 추가 하락은 제한적이겠으나, 데이터센터 수주 모멘텀에 집중된 투자자들의 관심을 고려 시 주가 회복은 동해 AI 데이터센터 투자 속도 및 GS이니마 매각 규모가 결정되는 1Q27에 본격적으로 진행 가능할 전망 3Q26 Review: 보수적 회계 기조 이어지며 실적 부진 3Q26 연결 매출액 2.7조원, 영업이익 955억원으로 영업이익 기준 컨센서스 19.3% 하회하며 다소 부진한 실적 기록. 호주 NEL 현장 잠재비용 선제적 반영 및 사우디 플랜트 준공 정산손실로 약 600억원의 일회성 손실 발생 때문. 주택부문은 의미있는 규모의 일회성이익 없이 매출총이익률 15.6%를 기록, 전사 실적을 방어. 보수적 회계처리 기조하에 잠재손실 선반영 작업은 26년 마무리. 27년 수익성 정상화되며 실적 턴어라운드 기대 동해 AIDC 100MW, 12월 착공 예정이나 공정 본격화는 1Q27 앵커테넌트 확보 이후 진행 예상. 사이트 2,3 착공 시점 구체화되는 1Q27에 AI DC 실적 전망 반영 예정. 현재 예상되는 실적 개선은 주택만으로도 가능 Valuation & Risk: 데이터센터 프리미엄 축소 실적 추정치 변경 크지 않아 SOTP Valuation(사업부문별 합산 가치평가)로 산정한 동사 목표주가 4.3만원 유지하며 투자의견 BUY 유지. 26F PBR(주가순자산비율) 0.5배로 낮아졌으나, 동사 적정 밸류에이션에 대한 판단이 엇갈리는 시점(주택업체 vs. AI 인프라 시공업체)인만큼, 밸류에이션 재평가까지는 다소 시간이 필요할 가능성

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