현대건설; 흔들리지 않는 실적과 수주 전망[현대건설]

신한생각: 오래가지 않을 주가, 매수로 대응 권고 3Q26 Review: 높아지는 수주잔고 마진 하에 양호한 실적 기록 Valuation & Risk: 수주 계약과 함께 프리미엄 반영 전망 신한생각: 오래가지 않을 주가, 매수로 대응 권고 대미투자 원전 수익화 불확실성에 주가 급락. 그러나 자체적으로 쌓아가는원전 수주 파이프라인, 연말~연초 예정된 홀텍 SMR/불가리아 원전 Early Work 계약을 통해 확인될 현대건설의 시공경쟁력 고려 시 현 주가 수준이 장기화될 가능성은 낮다는 판단. 적극적인 매수 대응이 필요한 시점 3Q26 Review: 높아지는 수주잔고 마진 하에 양호한 실적 기록 3Q26 연결 매출액 6.2조원, 영업이익 2,217억원으로 영업이익 기준 컨센서스 부합. 1) 국내 주택 현장 수 축소 따른 매출액 부진(-20.3% YoY, 컨센서스대비 -6.9%), 2) 일회성 손익 발생(토목/플랜트 원가 -1,230억원 / 주택/건축 정산익 +656억원 = net -574억원)에도 수주잔고 수익성 개선되며 실적 방어. 4Q 이후 관계사 공사 매출 확대되며 실적 안정성 강화 기대 시장의 관심은 역시 원전. 사측은 원전사업이 수주 규모 외로 ‘타 공종대비 높은 수익성’을 기반으로 동사 중장기 실적에 기여할 핵심 사업부문임을 명확히 설명. 대미투자 수익성 우려 높으나 동사는 우호적 협력관계 하에 협의 중인 수주 파이프라인이 많아 무리한 입찰 참여 가능성은 제한적 Valuation & Risk: 수주 계약과 함께 프리미엄 반영 전망 원전 수주시점 변동 가능성을 고려해 원전부문 타겟 멀티플을 하향, SOTP Valuation(사업부문별 합산 가치평가)로 산정하는 동사 목표주가를 기존 14만원에서 7.1% 하향한 13만원으로 제시하며 투자의견 BUY 유지. 현 주가 기준 26F PBR 1.0배. 27년 시작되는 실적 턴어라운드(27F 영업이익 +40% YoY) , 차별적인 원전수주 전략 고려 시 업종 밸류에이션 둔화에도 동사의 밸류에이션 프리미엄은 확대 가능할 것으로 기대

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