3Q26Re: 고난의 행군 너머를 볼 수 있는가[기아]

📌 종목: 기아 (000270) | BUY (M) | 현재가 108,300원 | 목표주가 129,000원 📊 핵심 투자포인트 - 3분기 영업이익은 1.8조원으로, 핵심 하락 원인은 유럽지역 EV2 판매를 위한 딜러 인센티브 증가 등 비용 확대에 기인함 - 기말환율 하락에 따른 판매보증비 급감(-6,200억)이 환율 효과(-5,330억)를 일부 상쇄함 - 단기 수익성 악화에도 불구하고, 중장기 글로벌 BEV 시장의 입지 강화를 위해 BEV 인센티브 지급 기조를 유지하는 전략 채택 - 4분기에는 평균환율 하락 효과의 본격화 및 판매보증비 정상화(반등)로 인해 추가적인 수익성 악화 가능성 존재 - 목표주가 하향은 FY27F 산정 기준 변경, NOPAT 예상치 하향, 현대모비스 지분가치 하락을 반영한 것임 📈 실적 전망 2025A 매출 114,141억원 / 영업이익 9,078억원 / 영업이익률 8.0% 2026F 매출 125,980억원 / 영업이익 8,022억원 / 영업이익률 6.4% 2027F 매출 126,349억원 / 영업이익 6,965억원 / 영업이익률 5.5% 💡 결론 기아는 3분기 인센티브 비용 증가와 환율 영향으로 전분기 대비 실적이 둔화되었으며, 단기적으로는 4분기 환관련 감익과 판매보증비 정상화로 추가 수익성 둔화가 예상됩니다. 단기 실적 악재에도 중장기 전기차(BEV) 시장 입지 강화를 위한 전략을 고수하고 있으며, 향후 외생변수 개선 및 신차 효과, BEV 점유율 확대에 따른 밸류에이션 재평가가 기대됩니다.

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