SK하이닉스; 거를 타선이 없었던 실적[SK하이닉스]

신한생각: 전방 수요 우려 불식, 주주환원정책의 지속성도 부각 3Q26 Review: 메모리 가격 상승폭 예상 상회. 영업이익률 80% 도달 Valuation & Risk: 12MF PBR 1.7배, DRAM Peer 내 가장 저평가 상태 신한생각: 전방 수요 우려 불식, 주주환원정책의 지속성도 부각 2029년까지 DRAM·HBM Sold-out. 협의 물량은 구체적 구매 계획 기반. 2027~28년 Capa 50%에 달하는 LTA 비중은 안정성 강화 요인. AI 투자 주체 다변화(소버린, On-premise 등) → 특정 기업 투자에 좌우됐던 과거와 다른 흐름 예상. AI 수익성 개선 → 투자 부담 점진적 완화 전망. 4Q26 HBM4 메인스트림 전환 가시화. 차세대 HBM 지연 우려 해소 국면 진입 3Q26 Review: 메모리 가격 상승폭 예상 상회. 영업이익률 80% 도달 3Q26 매출액 104.6조원(+32%, 전기대비), 영업이익 83.3조원(+38%)로 컨센서스(98.2조원, 77조원) 상회. DRAM, NAND ASP 각각 29%, 26% 상승. B/G(Bit growth)는 예상 부합(10%, -1%). 서버향 DRAM, HBM4 본격 양산/출하 효과 반영. NAND는 321단 TLC, eSSD 비중 확대. DRAM, NAND 모두 초과 성장 달성. 환 영향 상쇄하는 가격 강세 재확인 4Q26 매출액 126.1조원(+21%), 영업이익 101.5조원(+22%) 전망. 고성능 1c DRAM 및 HBM4 출하량 증가, 고용량 eSSD 비중 확대(80% 수준)로 DRAM, NAND 모두 10% 내외의 ASP 상승 기대(컨센서스 5% 내외). B/G는 DRAM +24%(M15X 램프업), NAND +5%(전환 물량 확대) 예상 Valuation & Risk: 12MF PBR 1.7배, DRAM Peer 내 가장 저평가 상태 투자의견 매수, 목표주가 3,000,000원으로 11% 상향. 12개월 선행 주당순자산가치(BPS) 871,503원(기존 대비 +6%), 목표 PBR 3.5배 적용(DRAM Peer 평균). 현 주가는 12MF PBR 1.7배 → DRAM Peer 내 가장 저평가. 매분기 발표될 주주환원 → 하방 경직성 강화 요인. 수급 우려 완화 전망

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